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（原标题：半年业绩观察上半年净利润下滑超六成兔宝宝频频收购资金压力凸显）

中原时报记者陆肖肖北京报道

兔宝宝本年上半年的业绩体现不大乐观，归属于上市公司股东的净利润预计下滑六成以上，其中缘故原由既包括受到疫情因素复工延迟的影响，也有企业频仍收购导致的业绩拖累。

另外，兔宝宝比年来增长了品牌授权业务，但这一业务由于羁系难题，有可能会影响到品牌形象。比年来的频仍收购，也在一定水平上影响着兔宝宝的现金流。

上半年净利下滑

来自兔宝宝的2020年半年度业绩预告显示，上半年归属于上市公司股东的净利润预计为0.4-0.5亿元，比上年同期下滑68.25%-60.31%。

兔宝宝解释称，受新冠肺炎疫情影响，公司及公司上下游企业复工延迟，剔除青岛裕丰汉唐木业有限公司并表收入，公司上半年业务收入同比下滑约14%。公司于本年1月将青岛裕丰汉唐木业有限公司纳入公司归并报表，该公司主营工程类业务，业绩体现具有季候性，收入确认集中体现在三、四序度，上半年业务体量较小，利润孝敬较少。

兔宝宝还提到，陈诉期内，公司非经常性损益约为-5228万元，客岁同期此项金额为82万元，主要缘故原由一是公司购置的大自然家居控股有限公司股票产生的公允价值变更损益为-9674万元；二是由于公司收购裕丰汉唐等对外投资增长，资金需求增长，导致本期理财收入相应减少。

兔宝宝证券事件代表告诉《中原时报》记者，公司在前两年收购的大自然股份，由于是根据它的股价变更来确认收益的，以是非经常性损益颠簸会比力大。另外，上半年受到疫情影响，公司终端门店的谋划情况不理想，下半年这方面都会恢复到正常状态。

上海易居房地产研究院总监严跃进告诉《中原时报》记者，本年家居行业面临市场压力有许多缘故原由，疫情期间商业零售等都停滞了，家居行业的需求、整个供应链都会受到打击。

上海中原地产市场分析师卢文曦在接受《中原时报》记者采访时表示，家居企业近一段时间受到的影响较大，房地产市场不景气，导致家居市场需求量不高，另外国际市场受到疫情、国际形势等方面的影响，需求量也受到了一定的打击。但利空出尽是利好，未来可能会好转一些。

品牌授权潜伏危急

兔宝宝创建于1993年，以浙江为主要产业基地，是我国具有较大影响力的室内装饰质料综合服务商，公司股票于2005年5月10日在深圳证券买卖业务所上市买卖业务，主要有林木资源的种植抚育、全球采购到生产、贩卖各种板材、地板、木门、衣柜、橱柜、儿童家居、木皮、胶粘剂等多元化产物。

现实上，除了装饰质料等主业务务之外，兔宝宝比年来还增长了品牌授权业务。仅2019年一年，品牌授权贩卖金额为2.34亿元，这一数字比2018年增长了2.46%，占到了当年业务收入比重的5.06%。而品牌授权这一项业务的毛利率高达98.49%，可以说是“一本万利”的买卖。相比之下，装饰质料贩卖这一主业务务的毛利率仅为10.37%。

上述证券事件代表表示，品牌使用费是企业OEM的一种模式，公司实在一直是轻资产化运营的，在天下大概有40多个板材的供应企业，品牌授权照旧会继续做的。

但这一业务也被一些市场声音解读为“饮鸩止渴”。卢文曦表示，品牌使用授权的话，说明企业原先这个品牌受到市场认可，这算是企业的一个无形资产。企业在授权品牌的历程中，必须要加大产物品质尺度的羁系，包括对使用企业的管控。如果后期羁系不力，极有可能会出现产物质量问题，进而伤害到品牌形象。

扩张频仍资金承压

最近两年，兔宝宝的并购力度不小。2020年，兔宝宝完成收购裕丰汉唐70%股权，代价为7亿元。2018年7月，兔宝宝完成了香港上市公司大自然家居约18.39%股权的收购，金额为3.36亿元。当年同月，兔宝宝宣布投资建材服务商恒基伟业的55%股权，花费2.29亿元。除此之外，近两年兔宝宝的收购资产中还包括法狮龙、龙威新材、五月花木业等。

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